摘要：主流经济体高利率持续宏观压力带来的下行风险仍然存在，近期海外加息以及国内经济数据降温等利空因素落地，商品期货市场出现资金情绪性修复变动。PVC基本面而言，供应端检修企业逐步恢复整体开工负荷有所提升，需求受房地产市场恢复缓慢影响难有明显起色，出口订单表现清淡行业库存绝对值仍处于偏高水平，去库难度仍较大，PVC期现货反弹空间受限。短期内烧碱价格大幅下跌，氯碱企业边际成本支撑有所走强，PVC累库格局以及后续需求端存在季节性淡季表现，基本面压力仍较大，中长期或围绕6000一线震荡偏弱运行。

壹

(相关资料图)

供给方面：原料电石方面：上周电石主流市场报价变动不大，因乌海周边PVC检修陆续结束，电石需求增加但电石整体开工持续低位，货源显紧推动，乌海、宁夏地区电石出厂价小幅上调50元报3000元/吨，考虑到PVC企业自身成本压力较大，电石终端采购价仍维持稳定。PVC生产企业五月中上旬期间计划检修企业有所减少，前期检修企业有所恢复，整体开工负荷或于五月中上旬期间保持提升状态，截止5月4日周度数据显示PVC整体开工负荷率76.13%，环比提升4.40个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.52%，环比提升6.49个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.06%，环比下降2.75个百分点。近期液碱价格大幅下跌，山东市场32%离子膜下调至850元/吨，部分西北氯碱一体化企业出现亏损情况，氯碱企业边际成本支撑走强，仍需关注成本端对于企业经营的影响。进出口方面国际市场PVC价格弱势企稳，CFR中国报800美元/吨，东南亚环比下跌10美元在800美元/吨，CFR印度在820美元/吨，当前国内出口价格较台塑5月报价无明显优势，出口新接订单欠佳。

单位： 万吨/年

数据来源：卓创资讯（301299）

数据来源：风云能化团、卓创资讯

数据来源：风云能化团

上周商品期货市场整体呈现下探回升走势，美联储如期加息25基点，宏观层面在主流经济体高利率格局经济下行压力仍较大，国际原油期货及工业品整体呈现不断走弱变动。但自美联储5月加息落地后商品期货市场整体存在利空消息落地后的小幅调整情况，考虑到当前氯碱企业在烧碱价格大幅下跌过程中边际成本支撑走强，国内产能中75%的电石法生产模式都将面临亏损情况下参与者追空积极性有所减弱，跟随商品市场进入小幅调整格局。考虑到PVC基本面检修恢复供应提升，需求受房地产恢复缓慢影响难有明显提振，出口订单欠佳中长期行业高库存去库难度仍较大，或抑制PVC期现货上行空间，短期内或呈震荡偏弱格局。

社会库存方面：

PVC企业开工有所提升，供应端产量增加，受假期因素，需求有所减弱，社会库存整体增加。截至5月5日华东样本库存34.51万吨，较上一期增加2.37%，同比增38.37%，华南样本库存7.79万吨，较上一期减少2.26%，同比增45.07%。华东及华南样本仓库总库存42.30万吨，较上一期增加1.49%,同比增39.56%。（卓创数据）

数据来源：风云能化团、卓创资讯

截止5月5日国内PVC下游行业开工率56.49%，环比下降2.08%。受五一假期影响下游制品企业停车放假，整体开工负荷环比下降。考虑到房地产市场恢复相对缓慢，当前下游制品企业订单不佳，多数维持逢低采购。

贰

技术上看，国际原油期货周线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线趋于横向运行，期货向下贯穿布林带指标中轨76附近支撑进入布林带弱势区域，短期内关注65附近支撑表现。文华商品指数周线级别布林带指标上中下轨线同时向下运行，空头占据主导，短期指数下跌RSI指标存在超卖现象有所调整，建议参与者关注181附近压力表现。

PVC2309合约周线

PVC2309合约日线

技术上看，PVC2309合约周线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线同时向下运行，MACD指标呈现死亡交叉走势，期货位于布林带中下轨线之间空头占据主导。日线级别布林带指标开口扩大，期货位于布林带中下轨线之间空头占据主导，短期内关注6000附近压力及5750附近支撑。

美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%上调到5.0%至5.25%，为2007年金融危机爆发前的16年来最高水平，加息幅度25个基点。经济形势方面，美联储致力于实现2%通胀目标。在压低通胀方面还有漫长的路要走。降低通胀可能要求劳动力市场软着陆。长期通胀预期被很好地锚定。

4月非农就业人口变动录得25.3万人，大幅超出市场预期值18.5万人，较修正前的3月数值23.6万高出1.7万人。

5月5日，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

贰

主流经济体高利率持续宏观压力带来的下行风险仍然存在，近期海外加息以及国内经济数据降温等利空因素落地，商品期货市场整体出现资金情绪性修复变动。PVC基本面而言，供应端检修企业逐步恢复整体开工负荷有所提升，需求受房地产市场恢复缓慢影响难有明显起色，出口订单表现清淡行业库存绝对值仍处于偏高水平，去库难度仍较大，PVC期现货反弹空间受限。短期内烧碱价格大幅下跌，氯碱企业边际成本支撑有所走强，PVC累库格局以及后续需求端存在季节性淡季表现，基本面压力仍较大，中长期或围绕6000一线震荡偏弱运行。

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